自2014年6月開(kāi)始，國際油價(jià)跌勢已持續18個(gè)月。本周一美國原油期貨價(jià)自2009年以來(lái)首度跌破34美元/桶，*近布倫特原油期貨價(jià)格更是刷新了2004年7月以來(lái)*低價(jià)記錄。如此熊市未來(lái)將如何發(fā)展？
石油產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)自OPEC成立以來(lái)的第三次石油危機，大家都想知道市場(chǎng)何時(shí)才能恢復正常，油價(jià)何時(shí)才能擺脫暴跌的困境。
*次石油危機發(fā)生在1980年代中期，就在OPEC成立的10年后。第二次石油危機則發(fā)生在2008年的經(jīng)濟大蕭條時(shí)期，油價(jià)從140美元/桶跌到了低于40美元/桶的價(jià)格。第三次石油危機大約從2014年9月開(kāi)始，油價(jià)一直下跌直至現在。暴跌態(tài)勢將如何發(fā)展？也許我們能在前兩次危機的經(jīng)驗中略窺一二。
我們都知道，市場(chǎng)對油價(jià)的反應是有些滯后的，而油價(jià)對非歐佩克成員國的石油產(chǎn)量的影響似乎微乎其微。為了應對失衡的全球石油市場(chǎng)，歐佩克試圖通過(guò)控制他們的石油產(chǎn)量來(lái)維持目標價(jià)格，這要求其成員國之間的互相合作。
當市場(chǎng)施壓要求上漲油價(jià)時(shí)，歐佩克能夠輕易地做到，而當市場(chǎng)施壓要求降低油價(jià)時(shí)，歐佩克就很難做到了。如果油價(jià)下行的趨勢是長(cháng)期的話(huà)，通過(guò)這種方法來(lái)維持油價(jià)基本上是天方夜譚。
1980年代中期的油價(jià)下跌被證實(shí)是長(cháng)期的。在中東主要石油生產(chǎn)國組成歐佩克的幾十年前，它們通過(guò)減產(chǎn)使油價(jià)增長(cháng)了四倍，從3美元/桶漲到了12美元/桶。在1979年伊朗國王沙阿政權被推翻后，油價(jià)繼續上漲。
油價(jià)大幅上漲是石油生產(chǎn)國的福音，但這引起了市場(chǎng)的強烈不滿(mǎn)，*終推動(dòng)了油價(jià)的走低。阿拉斯加、北海等地發(fā)現的巨大新油田，使得非歐佩克成員國的產(chǎn)油量直線(xiàn)上升。燃油率變成飛機市場(chǎng)和汽車(chē)市場(chǎng)的關(guān)鍵賣(mài)點(diǎn)。
當歐佩克不愿通過(guò)自身減產(chǎn)來(lái)中和市場(chǎng)供給量時(shí)，油價(jià)下跌了。更要命的是，這種不平衡的供求關(guān)系持續了很久，直到1986年的*低價(jià)出現。1980年代中葉至2000年，油價(jià)從1986年的*低價(jià)逐漸回升。
2008年的新形勢使得第二次石油危機的結局不同以往。2000年初，市場(chǎng)供求關(guān)系的變化使得油價(jià)上升。新的非歐佩克成員供應國的發(fā)展遭遇瓶頸，戰爭中斷了中東地區的一些石油出產(chǎn)，然而中國的燃料需求迅速膨脹。在這種情形下，2008年夏季，中國油價(jià)飛漲，一度高達140美元/桶。隨后爆發(fā)的經(jīng)濟大蕭條又將油價(jià)拉回40美元/桶，但經(jīng)濟蕭條帶來(lái)的需求劇減不過(guò)是暫時(shí)的，中國的燃料需求持續飆升，發(fā)達經(jīng)濟體也開(kāi)始恢復元氣，燃料需求也被喚醒。新興的頁(yè)巖油行業(yè)增加了全球石油供應量，但還不足以阻止油價(jià)繼續上漲。2012年，國際油價(jià)又重超100美元/桶，高價(jià)一直保持到第三次石油危機。
歷史表明，現今石油市場(chǎng)維穩的關(guān)鍵問(wèn)題在于：過(guò)去15個(gè)月中造成油價(jià)暴跌的罪魁禍首是否只是暫時(shí)的，就像2008年那樣，抑或是長(cháng)期持續的，就像1986年那樣。中國的燃油需求量的增長(cháng)已經(jīng)并且將長(cháng)期放緩，但還不足以成為扭轉石油市場(chǎng)現狀的主力。
12月22日，美國原油期貨結算價(jià)上漲0.9%，至36.14美元/桶，五年來(lái)首超布倫特原油期貨結算價(jià)。消息一出，一些分析師們立刻做出樂(lè )觀(guān)預測，認為由于美國原油產(chǎn)量有所下降，而需求量保持強勁，本次價(jià)格走勢可能是油價(jià)開(kāi)始反彈的信號。
美國原油產(chǎn)量的確自6月峰值水平有所回落，但遠不能解決市場(chǎng)供求的嚴重失衡問(wèn)題。目前仍存在許多其他會(huì )拉長(cháng)油價(jià)低迷時(shí)間的因素，伊朗明確表示解禁后將增加50萬(wàn)桶/天的日產(chǎn)量，其他的歐佩克成員國拒絕減產(chǎn)來(lái)遷就伊朗；俄羅斯石油產(chǎn)量已經(jīng)達到后蘇聯(lián)時(shí)代*高水平，明確表示除非嚴厲的關(guān)稅政策繼續執行，否則不會(huì )減產(chǎn)；英國和挪威在北海地區的新油田開(kāi)始產(chǎn)油，產(chǎn)量今年有望增長(cháng)。
據路透社報道，高盛（Goldman Sachs）認為供應過(guò)剩會(huì )持續至明年，在明年第四季度開(kāi)始再平衡，高于預期的150萬(wàn)桶/天的全球市場(chǎng)供應過(guò)剩可能將持續至明年上半年。
目前的石油市場(chǎng)或多或少能看出歷史的影子，產(chǎn)量過(guò)剩是油價(jià)暴跌的罪魁禍首，只一昧消化過(guò)剩，而不加大控制產(chǎn)量的力度是不能解決問(wèn)題的。
歷史所給的啟示即，如果不能采取有效的減產(chǎn)措施，石油市場(chǎng)很可能將一直這么“熊”下去。
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